如果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候(hòu)，东证指数已经率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日以来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势(shì)：东证指数(shù)年(nián)内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的(de)涨幅(fú)更是(shì)在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者(zhě)而(ér)言(yán)，近来提到(dào)日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间浮现出(chū)的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)在上月(yuè)对(duì)日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了(le)日本五大(dà)商(shāng)社仓位，令越来越多的(de)业内(nèi)人士开始注意到这一全球(qiú)第(dì)三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然没那(nà)么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不(bù)是巴(bā)菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到(dào)的(de)（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下正在(zài)看到的(de)，人们(men)对(duì)日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)因素在(zài)推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经连(lián)续(xù)第(dì)六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大(dà)举涌(yǒng)入了(le)日(rì)股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去(qù)10年(nián)最大规模的(de)资(zī)金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据(jù)，在(zài)截至5月12日的(de)最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济(jì)学”时小黄人名字分别叫什么代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳(wěn)定和信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外(wài)投(tóu)资者对(duì)投资(zī)日(rì)本产生了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近(jìn)来(lái)已(yǐ)受到(dào)了越来越多(duō)平(píng)时不太(tài)关注日本市场的海外(wài)投资者的(de)咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其(qí)中的原(yuán)因，他们的建仓买入又(yòu)进(jìn)一步促使股市(shì)上(shàng)涨，形成了(le)目前(qián)的(de)良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺(tǐng)日(rì)股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街(jiē)资本也(yě)已相继造访日本(běn)。这些海外(wài)资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成(chéng)本日元(yuán)融资押注(zhù)高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日本五(wǔ)大商社上(shàng)的加大投资，也(yě)存在着在国际市场上(shàng)分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的(de)增长潜(qián)力，但过度(dù)集中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报(bào)率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于(yú)美(měi)国科技股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份(fèn)报告中也表示，“外(wài)资的(de)回(huí)归是日(rì)本股市复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金融(róng)和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年(nián)对日(rì)本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和(hé)多元化分(fēn)散(sàn)投资的需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心一定要(yào)来(lái)日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一(yī)定远超(chāo)全(quán)球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本(běn)市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的(de)主要(yào)原因还(hái)源于治理(l小黄人名字分别叫什么ǐ)标准的提(tí)高，以及企业(yè)部门推动向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日本(běn)多年的(de)公司(sī)治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企业(yè)的派(pài)息已大(dà)幅增加，在(zài)截(jié小黄人名字分别叫什么)至今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现金，而美国(guó)的这(zhè)一比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公司股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标(biāo)来看(kàn)，这(zhè)就为日本(běn)股市提(tí)供(gōng)了更坚实(shí)的底(dǐ)部和更高(gāo)的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易所为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在(zài)意识(shí)到资(zī)本成本的前提下推进经营并公布(bù)改善(shàn)方(fāng)案(àn)等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应(yīng)的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出了力(lì)争“早日实现市净率(lǜ)超(chāo)过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价(jià)随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政策性持股的(de)方针，该公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购(gòu)规模将(jiāng)进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起许多海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看(kàn)到这方面的有利(lì)证据。在(zài)交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行(xíng)更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市充满活(huó)力(lì)表现的(de)最大(dà)单一原因。他们对(duì)提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目(mù)前依然宽松的(de)货币(bì)政策和日本相(xiāng)对稳健的经济(jì)基(jī)本(běn)面(miàn)，显然(rán)也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和男上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但(dàn)日本央行(xíng)暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央(yāng)行2％的(de)目标，但植田(tián)和男依(yī)然强调，“还不能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年(nián)还在持续加(jiā)息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日(rì)本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目(mù)前也(yě)相对更为(wèi)稳(wěn)健。日(rì)本(běn)内阁府17日公布的(de)数据(jù)显示，今年前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从此前(qián)的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛策略师(shī)在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日(rì)本央行持续(xù)宽松等积(jī)极(jí)因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从经济合(hé)作(zuò)与发展组织的经济(jì)前景指数(shù)来看，日本目(mù)前是七国集团(tuán)中唯一一个超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需(xū)为导向的(de)企业正受益于入境游(yóu)增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年(nián)的涨势(shì)或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均提(tí)振了市(shì)场(chǎng)，而(ér)企(qǐ)业财报的不俗表现(xiàn)或(huò)有望(wàng)成为(wèi)最新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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