5月(yuè)10日，有消息称部分(fēn)银(yín)行相关部(bù)门收到《关于调整协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)的通知》，四(sì)大国有(yǒu)银行协定存款和通知存款自律上(shàng)限的下调(diào)幅度为30BP，其(qí)它金融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执行。本(běn)次拟下调中(zhōng)协定(dìng)存(cún)款更多(duō)是对公业务，而通知存款则集中于(yú)短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上(shàng)限拟下调的背景(jǐng)、影响，后(hòu)续(xù)货币政策(cè)走向等，记(jì)者(zhě)采访了招商基金(jīn)研究部首席经济学家李湛、长城(chéng)基金(jīn)总经理(lǐ)助(zhù)理兼现金管理部总经理邹德(dé)立、鹏扬(yáng)基金(jīn)固(gù)定收益副总监兼鹏扬利泽基金(jīn)经理陈钟闻、平(píng)安(ān)基(jī)金、光大(dà)保德信基金(jīn)、德(dé)邦基金等公募(mù)基金公司及投研人士(shì)。

　　在(zài)业内(nèi)看来，本轮(lún)调(diào)降更(gèng)多是(shì)出(chū)于推(tuī)进利(lì)率(lǜ)市场化改革深化大背(bèi)景(jǐng)的考(kǎo)虑(lǜ)。对银(yín)行(xíng)而言，存款利率下调有(yǒu)助于减少存款定(dìng)价的无序竞(jìng)争，降低银行(xíng)负债成(chéng)本；同(tóng)时(shí)本次降息(xī)有助于促进投资、消费(fèi)，也(yě)被看作(zuò)是(shì)促进宏观(guān)经济复苏的表现(xiàn)。

　　长期来看，存款(kuǎn)利(lì)率下行仍是(shì)大势(shì)所趋。2023年经(jīng)济有所(suǒ)复(fù)苏(sū)，进(jìn)一步降低(dī)贷(dài)款(kuǎn)利率的(de)紧迫性(xìng)不高，但(dàn)银行普遍以(yǐ)量(liàng)补价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上(shàng)行。预计下半(bàn)年货币政策不会(huì)出现(xiàn)急(jí)转弯，延续稳健货币政策基调(diào)。

　　延续银行(xíng)存款利率调降(jiàng)的趋势

　　中国基(jī)金报(bào)记者：四(sì)大国(guó)有银行为何下调(diào)协定存款及通知存款自律上限(xiàn)？

　　李湛(zhàn)：我们认(rèn)为，当前(qián)调降更多是出于推进(jìn)利率市场化改革深(shēn)化大(dà)背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款利率(lǜ)市场(chǎng)化调整(zhěng)机制，自律机制成(chéng)员银行参考以(yǐ)10年期国债收益率为代表(biǎo)的(de)债(zhài)券市(shì)场利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市场利(lì)率，合(hé)理(lǐ)调整存款利(lì)率(lǜ)水平。

　　随后(hòu)，国有大(dà)行去年9月下(xià)调(diào)存(cún)款利(lì)率，中(zhōng)小银行陆续跟进下调(diào)存款利率。今年4月市场利率定价自律机制发(fā)布《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在(zài)相关(guān)指标中引入了(le)存款(kuǎn)定价惩罚措施(shī)。而此前4月部分中小银行(xíng)、农商行(xíng)存款利率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率下调，均(jūn)是在利率市场化改革推进(jìn)背景下，银(yín)行出于自(zì)身(shēn)经营(yíng)考虑的自发行为。

　　邹(zōu)德立：银(yín)行(xíng)近年息差(chà)不断下行。在资产端(duān)定(dìng)价压力较大(dà)且存款持续高增的情况下(xià)，压(yā)降(jiàng)存(cún)款成本成为改善(shàn)息差(chà)的重要(yào)手段。此外，2023年(nián)以(yǐ)来银行贷款向(xiàng)企业固定资产(chǎn)投资(zī)传(chuán)导较(jiào)弱，下调(diào)协定存款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限有利于对公客户留(liú)存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来(lái)市场(chǎng)利(lì)率整体下行，实体经济综合融资(zī)成本不断下降，银(yín)行资产端(duān)收益下降较为明显；第二(èr)，银行整(zhěng)体净息差(chà)持续走低(dī)，银行利(lì)润空间压缩(suō)明(míng)显；第三，企业和居民(mín)风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)大幅下降导致存款增长(zhǎng)比(bǐ)较明显，存(cún)款市场供需关系(xì)发生了(le)变化，降低了银(yín)行高吸揽储的必要性；第四，协定存(cún)款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知存(cún)款介(jiè)于活圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么期与定期存(cún)款之间，自(zì)2022年存款自律机(jī)制(zhì)对于(yú)活期存款与定期存(cún)款利(lì)率(lǜ)进行了(le)几(jǐ)轮调整，本(běn)次将协定(dìng)存款与(yǔ)通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)下(xià)调也是要(yào)将存(cún)款产品线的调整进行(xíng)统(tǒng)一，全面缓解银(yín)行负债压力。

　　综合(hé)各项因素(sù)，银(yín)行从自(zì)身经营情(qíng)况考虑，顺(shùn)应(yīng)市场趋势(shì)，通过自律机(jī)制协调(diào)调(diào)降负债成(chéng)本，有利于(yú)提升银行放贷意愿，抑制(zhì)资金脱实(shí)向虚，更好的落实央行宽信用(yòng)的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基金：中国(guó)的存款利率管控为上限管控，贷款利率则(zé)为(wèi)下限管控(kòng)，近年来贷款利率下限(xiàn)管控彻底取消。存(cún)款利率(lǜ)定价方式的(de)改变也(yě)拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立以(yǐ)来，4月和(hé)9月经(jīng)历了两轮大规模(mó)存款利率下降，主(zhǔ)要(yào)是大行和股(gǔ)份行参与，今年以来的调整更(gèng)多是(shì)延续去(qù)年9月这一轮存款利(lì)率(lǜ)下调，中(zhōng)小银行(xíng)补充(chōng)下调。

　　另外(wài)，考评(píng)制度由原来(lái)的激励(lì)为主(zhǔ)引入惩(chéng)罚措施，加速了中小银行存款利率补降的进度。就(jiù)今年的经济(jì)背景而言(yán)，疫后脉(mài)冲式复苏(sū)后经(jīng)济边(biān)际走弱，经(jīng)济(jì)修复存在波折。目(mù)前居民(mín)超额(é)储蓄高(gāo)增，实体融(róng)资需(xū)求有限，银行(xíng)存款增加，降低存款利率可以引导减(jiǎn)少信贷套利，助(zhù)力(lì)经济增(zēng)长。从银行的(de)角度，净息差(chà)不断压缩(suō)，银(yín)行(xíng)经营压力增大(dà)，调整存款成本成为改(gǎi)善(shàn)息(xī)差(chà)的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存(cún)款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)，主要影(yǐng)响对公客户在商业(yè)银行的(de)活期(qī)类存款收益，延续近期银(yín)行(xíng)存(cún)款利率调降的趋(qū)势。

　　一方面，有助于(yú)缓解商业(yè)银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是(shì)中小行高息揽储(chǔ)的成本(běn)压力；另一(yī)方面，有(yǒu)利(lì)于引导(dǎo)超额(é)储(chǔ)蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资转化，符合(hé)“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定(dìng)位(wèi)。

　　德邦(bāng)基金：存款利(lì)率机制创(chuàng)设(shè)以来，两轮利率(lǜ)调降都集中在(zài)活期(qī)和定(dìng)期存款，实际(jì)上忽略了这些介于活期和定期存款之(zhī)间的存款(kuǎn)的利率(lǜ)调整(zhěng)，当(dāng)下有必(bì)要一次性(xìng)调整通(tōng)知(zhī)存款和协(xié)定(dìng)存款利率上限，保证存款利率(lǜ)下调的有效性。银行(xíng)一季度净(jìng)息差(chà)水平均创历史新低，上市银行整体净(jìng)息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存(cún)款利率下调(diào)可以有效降低(dī)银(yín)行负债成(chéng)本，增厚息差，缓解银行(xíng)经营压力。

　　存款利率下(xià)行仍是大势所趋

　　中国基金(jīn)报：今年“降息潮”迭起，这是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月(yuè)份(fèn)社融数(shù)据，居(jū)民贷款偏弱之(zhī)外，企业贷款(kuǎn)也在边(biān)际转(zhuǎn)弱(ruò)，但企业中长期贷款(kuǎn)同比多增幅度较大。在(zài)这种背景(jǐng)下(xià)，MLF利率是否下(xià)调，还要(yào)进一步观察5-6月信贷情(qíng)况。对于存款利率，2023年银行息差压力增大，控制存款(kuǎn)成本成为当务之急(jí)。中小(xiǎo)银(yín)行或有动力持续(xù)主动下调存(cún)款利率。长(zhǎng)期来(lái)看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。因此银行降息潮可能(néng)仍聚焦(jiāo)于存(cún)款利率(lǜ)下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅(jǐn)集中(zhōng)在银行领域(yù)。以地方债(zhài)为例，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏(sū)、浙江等(děng)发(fā)达地(dì)区地方(fāng)债发行利差降至10Bp，未来仍可能下(xià)降至5Bp。同理，对于资质较好(hǎo)的发债(zhài)主体，其(qí)信用债收益率仍(réng)有(yǒu)下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的方向仍(réng)是由(yóu)实体经(jīng)济资(zī)金供(gōng)需决(jué)定的，而(ér)央行的政策利率(lǜ)、基(jī)准利率(lǜ)在一方面要合适顺应市场环境，一方面也代表着(zhe)政策意愿(yuàn)强调信号意义的作用(yòng)。今年是真正疫后复苏的第一年，我们仍面临(lín)内生动力不强需求不足(zú)的情况，央行已(yǐ)经(jīng)通过降准(zhǔn)以及结构性货币政策等多项举(jǔ)措给予了(le)实体(tǐ)经济(jì)所需的一(yī)定的资金投放支持，有效降低了实体综合融资(zī)成本(běn)，后续需要财政政策产业政策等配套政(zhèng)策继续激活内生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观察(chá)跟(gēn)踪经济运(yùn)行(xíng)情况，短(duǎn)期(qī)调整(zhěng)政(zhèng)策利(lì)率的概率(lǜ)不大(dà)，但仍(réng)会维(wéi)持资金合(hé)理充裕的环境，故从银行资产端的角度(dù)来讲，贷款利率(lǜ)或仍维持低位，后续是否进(jìn)一步下调要(yào)看实体经(jīng)济复苏的情况。银(yín)行负(fù)债(zhài)端，存款基准利率(lǜ)下调(diào)的(de)概率不大，而存(cún)款利率上(shàng)限(xiàn)的调整空间仍存在(zài)，而是否(fǒu)进(jìn)一步下调(diào)要看银(yín)行自身(shēn)经(jīng)营需要。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民银行指导利率自律(lǜ)机制建立(lì)了(le)存款利率市场化调整(zhěng)机制，自律机制成员银(yín)行参考(kǎo)以10年期国债收益率为(wèi)代表的债券市场利率和(hé)以1年(nián)期(qī)LPR为(wèi)代表的贷(dài)款市(shì)场(chǎng)利率，合理调(diào)整存(cún)款(kuǎn)利率水平(píng)。在存款利率(lǜ)市场化调整(zhěng)机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行(xíng)分别下调存款利(lì)率。

　　2023年(nián)4月(yuè)，《合格审(shěn)慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修(xiū)订版）》新增(zēng)存款利(lì)率市场化定价情况作(zuò)为合格审慎(shèn)评估的扣分(fēn)项，引(yǐn)发(fā)中小银(yín)行(xíng)跟随调降存款利率。我们认为(wèi)，通过存款利(lì)率下行，稳定商业银(yín)行净息差(chà)进而保持(chí)贷款利率维持低位或继续下行，最终有利(lì)于社会融资成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公(gōng)布的金融数据(jù)看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国(guó)债利率持(chí)续下行(xíng)，银行间利率下行，叠加银行(xíng)存款定价下(xià)调，4月社融信贷低于(yú)预期，国内降息预期被进(jìn)一步强化。海外(wài)来看，全球经济进入衰退周期，加息(xī)周(zhōu)期基本结束，后(hòu)续有(yǒu)望(wàng)逐步迎来降息高峰。

　　平安(ān)基金：目前，我国国有大型商业银行和股份(fèn)制商业银行(xíng)的定期存款利率已告别“3时代”。压降存款成本仍是(shì)大势(shì)所趋(qū)。一方面，银(yín)行(xíng)仍(réng)有净息差压力(lì)，22Q4 新(xīn)发(fā)放贷款加(jiā)权平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银(yín)行(xíng)息(xī)差压(yā)力加剧明(míng)显，监管层(céng)面有动力(lì)去持续推(tuī)动存款利率(lǜ)下降(jiàng)，来保(bǎo)障银行(xíng)合理利(lì)差(chà)范围，增加银行(xíng)信(xìn)贷投放的(de)动力。

　　另(lìng)一方面，居民(mín)避险(xiǎn)需(xū)求仍在，存款持续(xù)高增，在(zài)揽储压(yā)力不大的基础上(shàng)，银行自(zì)身也有动力去(qù)下调存款定价来保障(zhàng)利差。

　　缓解银行负债及经(jīng)营压力

　　中国基(jī)金报：协定存(cún)款、通知存款利率自律上限调整，将有哪(nǎ)些(xiē)政策传导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压力大是普遍现(xiàn)象，此次(cì)政策调(diào)整有望带动中小(xiǎo)银行(xíng)主(zhǔ)动跟随(suí)下调(diào)存款利率。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，由于此(cǐ)前经(jīng)济下行(xíng)影响(xiǎng)，投资(zī)者悲观(guān)预期被放大(dà)，大量资金集中(zhōng)在(zài)银(yín)行存款端，此次存(cún)款利率下调也有望带动存款资金的释放，盘活市场(chǎng)流动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通(tōng)知释放了以下信(xìn)号：①减(jiǎn)轻银行(xíng)息差压(yā)力(lì)。本次下调将引导银行(xíng)的对(duì)公活期(qī)成本(běn)下降(jiàng)，存款(kuǎn)降价(jià)叠加资产端让(ràng)利压力趋缓，银行息差、盈(yíng)利(lì)将合理(lǐ)修复，有(yǒu)利于增强银(yín)行内(nèi)生资本补充能(néng)力；②减少(shǎo)企业(yè)及(jí)居民(mín)的短期存款意愿(yuàn)、促进企业投资、居民(mín)消费。

　　后(hòu)续来看，本次下(xià)调对市场的影响集中(zhōng)在以下两(liǎng)点：①规(guī)范银行(xíng)的协定存(cún)款定价秩序(xù)，减(jiǎn)少存(cún)款(kuǎn)定价的无(wú)序竞争。此前，部分中小(xiǎo)银行(xíng)的协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款(kuǎn)定价过高，会(huì)对遵守自律机制、定价较低(dī)的(de)银(yín)行产生(shēng)揽储冲(chōng)击(jī)。本次上限下调后会普遍降(jiàng)低(dī)中小行协定存款及通(tōng)知存(cún)款利率(lǜ)，减(jiǎn)少中小(xiǎo)银行间揽储恶意竞争，而对股(gǔ)份(fèn)行及国有大行影(yǐng)响较(jiào)小(xiǎo)。②长(zhǎng)端利率下行仍有空间。市场降息预期升(shēng)温，但大概率落空。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金(jīn)：下调协(xié)定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对公客户在商业银行的活期(qī)类存款收(shōu)益，使(shǐ)得对公客户活(huó)期存款收益(yì)向对私(sī)客户看(kàn)齐，一方面有(yǒu)助于缓(huǎn)解商业银(yín)行净息差收窄趋势，另(lìng)一方面有(yǒu)利于(yú)引导超额储(chǔ)蓄向消费(fèi)投资转化。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款利率自律(lǜ)上限调(diào)整降低了银行负(fù)债成本，目前上市银(yín)行(xíng)协定(dìng)存(cún)款占总存款的(de)比重(zhòng)在13％左右，重新(xīn)规定协定利率上(shàng)限后，预计(jì)行业(yè)资金(jīn)成本可(kě)以缓释3-4bp左右。另一方面(miàn)可以限制(zhì)高息揽储，规范行业竞争(zhēng)，特(tè)别是降低(dī)银行对公活期存款(kuǎn)成本压力，减轻银行负债及经营(yíng)压力(lì)。此外，银行负债端成本的下降使得(dé)银行盈利能力(lì)增强(qiáng)，进一步打(dǎ)开了资产端收益率下行的空间，或带动债券收益(yì)率不断下行。

　　并(bìng)非降(jiàng)息的确定性信(xìn)号

　　中国基金报(bào)：未(wèi)来存款利率(lǜ)是否还(hái)有进一步下降(jiàng)的空间？对(duì)股(gǔ)债(zhài)市场(chǎng)有(yǒu)何影(yǐng)响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款(kuǎn)和存款利率的非对称下行使得商业(yè)银行净(jìng)息差已(yǐ)逼近1.8％的监管下(xià)限，经营压力倒逼存款利率有(yǒu)进(jìn)一步(bù)调(diào)降的(de)预期。一方(fāng)面，为支持实(shí)体经济(jì)，政策导向下贷款加(jiā)权平均利率创有统(tǒng)计以来新低，2022年(nián)12月金(jīn)融机构人民币(bì)贷款加权平均利(lì)率(lǜ)较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在存款市(shì)场上的竞争类似“非(fēi)零和博弈”，“存款立(lì)行”和存款(kuǎn)市场份额考(kǎo)核(hé)压力使得(dé)各行下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利率动力(lì)不(bù)足，同样(yàng)2020年以来上(shàng)市银行存量存(cún)款平(píng)均成(chéng)本率基本持(chí)平。贷款和存(cún)款利率的非对称下行(xíng)作(zuò)用下，2022年12月商业(yè)银行净息差缩(suō)小至1.91％，已(yǐ)经逼(bī)近《合格(gé)审(shěn)慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修订版）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存(cún)款利率调降(jiàng)预期，有(yǒu)利于降(jiàng)低(dī)全社会无风险(xiǎn)收益(yì)率，利(lì)多永续经(jīng)营性质的票息资产，比如利率债、稳定股(gǔ)息率的央(yāng)企等(děng)。

　　邹(zōu)德立：存款利(lì)率(lǜ)仍然(rán)有(yǒu)下降的趋势和空间。从银(yín)行角度，2018年以来(lái)由(yóu)于存款(kuǎn)定期化，活期存款(kuǎn)占(zhàn)比明显下降(jiàng)，存款付息率有所抬(tái)升，与此同时，贷款(kuǎn)收益率大(dà)幅下行，大幅(fú)加剧了银(yín)行(xíng)息差压力(lì)，这使(shǐ)得控制存款成本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政(zhèng)策角度(dù)，居民超额储蓄高增、企(qǐ)业存款提升(shēng)、消费(fèi)复苏较慢，监管层面有动力去持续推动存(cún)款利率下(xià)降，促进存(cún)款流(liú)向消费和实际(jì)投资。短(duǎn)期看，存款利率(lǜ)下调带(dài)动(dòng)流动(dòng)性继续进入债市(shì)，中(zhōng)短期利率，特别是中短期信用债利率仍有下行空间。如(rú)果经济复苏较强，流动性也有可能进(jìn)入股市，利好权益资(zī)产。

　　德邦基(jī)金：2023年(nián)经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫性不高。但银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价(jià)，使得贷款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷(dài)款利率很难上行。考虑到存(cún)量贷款重(zhòng)定价等(děng)影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增(zēng)大(dà)，中小银行或(huò)有动力主动(dòng)跟(gēn)进下调存款利(lì)率。长(zhǎng)期来看，有望带动存(cún)款利率整体下行。现实中，存(cún)款(kuǎn)利率降低有助于压低全社(shè)会(huì)利(lì)率(lǜ)水平，利好债券，同时股票市场中，对流动(dòng)性敏(mǐn)感的股票也将(jiāng)因(yīn)此受(shòu)益。

　　李湛：从本(běn)次(cì)降息释放的信号来看，是否意味着货币政策进一步宽松？货币(bì)政(zhèng)策充裕(yù)延续，但解(jiě)读为边际再宽松为(wèi)时尚早。2022年四(sì)季度货币政策执行报告以及2023年一季度货政(zhèng)例会均表明(míng)当(dāng)前货币(bì)政策基(jī)调(diào)未变(biàn)，“精(jīng)准有力”仍是(shì)第一要求，而(ér)在(zài)此(cǐ)基础上强调(diào)“着力(lì)支(zhī)持扩大内(nèi)需，为(wèi)实体(tǐ)经济提供更有力支(zhī)持(chí)”。

　　本次调(diào)降意味着当前长端利(lì)率仍有下行空间，但这一(yī)调降是针对银行(xíng)协定存款及(jí)通知存款利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)上限，而非直接调降挂牌存(cún)款(kuǎn)利率，存款利率下(xià)调(diào)并不等(děng)于政(zhèng)策利率就必须进行对等下调(diào)，市场不应视为(wèi)降息的确定(dìng)性信号。

　　兼(jiān)顾考量收(shōu)益性、流(liú)动性以(yǐ)及安全性

　　圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么ng>中国基金报：当(dāng)前(qián)利率环境下(xià)，普通投资者应该如何守(shǒu)住自己的(de)钱袋子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹(zōu)德立：普(pǔ)通(tōng)投(tóu)资者的投资工(gōng)具应该兼(jiān)顾(gù)考量收(shōu)益性、流动性以及安全性(xìng)。在存款(kuǎn)利率(lǜ)下降的背景下，短债基金以及(jí)其他固收(shōu)类基金在具一定流动性的同时，相较活(huó)期存(cún)款和相当(dāng)部(bù)分的银行理(lǐ)财产(chǎn)品，具有一定(dìng)的超额收益，是风险偏好较低(dī)和(hé)风险偏(piān)好适(shì)中(zhōng)投资者(zhě)的合(hé)适投资工具。

　　陈钟闻：今年初(chū)以来(lái)，债券市场利率整(zhěng)体下行，4月以(yǐ)来下行加速，当(dāng)前无论从绝对利率水平还(hái)是从信用利差，都回到了较低(dī)历史分位(wèi)数水平，虽(suī)然债(zhài)市多头(tóu)环境(jìng)仍未改(gǎi)变，但一致预期导致行(xíng)情走的比较迅速(sù)，市(shì)场进(jìn)一(yī)步(bù)盈利空间被压(yā)缩(suō)，若看不到(dào)央行(xíng)货币(bì)政策增量(liàng)政策，后续或进入震(zhèn)荡(dàng)环(huán)境，而存量博弈交易下(xià)也(yě)可能会(huì)放(fàng)大市场波动。

　　对于普通投(tóu)资者来说，在这样的环境下尽(jǐn)量(liàng)选(xuǎn)择(zé)防守(shǒu)类(lèi)型(xíng)的产品，规避市(shì)场波(bō)动(dòng)，例如货币基金，而短(duǎn)债(zhài)基金中要选择(zé)久期短流(liú)动性好、历史回(huí)撤控制好的产(chǎn)品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高(gāo)频数(shù)据的弱化趋势(shì)显现(xiàn)，且(qiě)4月底(dǐ)政治局会议从(cóng)疫情后稳增长(zhǎng)转向中长(zhǎng)期调结构，政(zhèng)策发力预期下(xià)降，市场对经济的“弱复苏”预期进一步强(qiáng)化，因此股票市场也进入(rù)到(dào)“休(xiū)整期”。在市(shì)场震荡休整期，高股息策略往往跑(pǎo)赢市场。因此在当前环境下，建议关注行业估值水平较低(dī)，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基(jī)金：目前面临低利率(lǜ)环境，需要我们识别金融(róng)陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷(xiàn)阱的诱惑，比如(rú)面对收益率高达20％且能保本的所谓理财(cái)产品。对普(pǔ)通投资者而(ér)言，如果不具(jù)备相关专业知识(shí)，可以选择(zé)把投资理财交给少数专业的人(rén)来做，让优秀的基金(jīn)经理管理自己的钱袋子。具备一定投资能力和风控能力的人士可通过理财和投资试(shì)图跑赢通胀，但(dàn)前提条件是做好(hǎo)风控，选择适合(hé)自己风险(xiǎn)偏好的方向和标的。

　　光大(dà)保德信基金：随(suí)着存款利(lì)率(lǜ)下(xià)行，普通(tōng)投资者储蓄(xù)收益下降，为保持(chí)资金保(bǎo)值(zhí)增值(zhí)，投(tóu)资者在评估自身风险承(chéng)受能力后可适当考虑公募货币基(jī)金、公募中短债基金、商业(yè)银行现金(jīn)管理(lǐ)类产品等风险等级较低、支(zhī)取(qǔ)相对灵活的产(chǎn)品。

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