在华尔(ěr)街经(jīng)济学家和央行官员争论美国经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基(jī)金经理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来(lái)越多(duō)的专业选股人士将资金从银行等对(duì)经济(jì)敏(mǐn)感(gǎn)的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品(pǐn)等在(zài)经济低迷(mí)时(shí)期被(bèi)视为(wèi)具有弹(dàn)性(xìng)的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编(biān)的数据显示，同时做多和做空的(de)对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防御性股票(piào)的比例(lì)降至(zhì)至少2012年(nián)以来的最低水平(píng)。对于(yú)只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对周期(qī)性公(gōng)司(这(zhè)些公司的命运取决于(yú)商(shāng)业周期的起(qǐ)伏)的相对敞(ch你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思ǎng)口接近2008年(nián)以来(lái)的最低(dī)水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策(cè)略(lüè)师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至(zhì)近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对防御股的偏好与去年(nián)不同(tóng)，当(dāng)时(shí)对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一(yī)立场表明，人们(men)相信美联储(chǔ)有能(néng)力通过积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明(míng)，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美国银行(xíng)4月(yuè)份对基金经理(lǐ)的最新调查(chá)中，现金(jīn)持有量保(bǎo)持在较高水平(píng)，相(xiāng)对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时(shí)候都更受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示(shì)，在(zài)市场开始逃离时，只做(zuò)多的(de)基金(jīn)被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度(dù)与基于(yú)图(tú)表信号配置资产(chǎn)的计(jì)算机驱动策略(lüè)形(xíng)成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波动性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目标基金等系(xì)统(tǒng)性资金管理公司近几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型最(zuì)能说(shuō)明这种分歧立场。德意志银(yín)行称，量(liàng)化(huà)基(jī)金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量(liàng)投(tóu)资(zī)者的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归因于那些对(duì)价格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在(zài)股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空(kōng)者还警告称，持(chí)你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都(dōu)以失(shī)败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的(de)需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可(kě)能(néng)会(huì)促使量(liàng)化(huà)基金(jīn)改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和(hé)企(qǐ)业财报也(yě)提(tí)振股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连(lián)美联储官员也预(yù)测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过(guò)早地(dì)为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性(xìng)的行(xíng)业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性股票(piào)才(cái)开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽管(guǎn)它们(men)的领先地位通(tōng)常(cháng)会在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的经济学家(jiā)预计，美(měi)国经济(jì)衰退将从(cóng)第三季度开始。

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